Persönlich hab ich das Lied immer als darstellung einer toxischen Beziehung interpretiert. Zu Beginn ist das Lied aus der Perspektive des toxischen Partners geschrieben. Das “losing” steht dafür, dass die Beziehung verloren ist.

I know they’re losing and I’ll pay for my place

By the ring

Where I’ll be looking in their eyes when they’re down

Die Person ist sich dessen bewusst, und bezahlt den Preis für ihr verhalten. Es erscheint als ob der Partner weiß was er der anderen Person antut, aber nichts daran ändern möchte. Ihm gefällt es die Kontrolle über die andere Person zu haben.

Es wird auch ein Perspektivenwechsel am Ende eingesetzt.

Where I’ll be looking in their eyes when they’re down

und

How you’d be over me looking in my eyes when I come

Mitski schreibt von der Perspektive des “Opfers” der Beziehung auch,

I wanna feel it

I bet on losing dogs

Someone to watch me die

Was ich vermute, bedeuten soll, dass das Opfer sich ebenfalls bewusst ist wie schlecht ihr Partner für sie ist, sie ihn aber nicht verlässt aus den Gründen, dass sie sich daran gewöhnt hat, was auch an der Strophe

I always want you when I’m finally fine

erkennbar wird. Aus ungesunden Beziehungen rauszukommen ist meist schwierig. Hier würde ich das interpretieren, dass das Opfer der Beziehung eine Art Besessenheit bzw. Sucht für das Gefühl von ihrem Partner entwickelt hat.

Das ist alles aber nur meine persönliche interpretation und kann auch komplett anders gesehen oder gemeint sein. Ich hoffe es war verständlich :)